佳禾智能(300793):多因素影响业绩承压,看好远期成长空间

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收10.05亿元，同比下降10.82%；归母净利润0.25亿元，同比下降38.12%；扣非净利润0.03亿元，同比下降90.60%；毛利率14.07%，同比下降1.72个百分点。2、主营业务中耳机与音箱占比85.92%，智能穿戴产品占比10.14%，同比增幅较大；新型储能产品占比1.88%。3、利润承压主要因产品综合毛利率下降、越南工厂转移增加管理费用、调整研发战略减少研发投入。4、公司拟收购拜雅品牌强化运营能力，并在AI/AR眼镜领域持续生产出货并与新客户推进合作，有望打开新增长空间。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.75亿元、1.45亿元、2.61亿元，EPS分别为0.20元、0.38元、0.69元，对应PE分别为94.52倍、49.20倍、27.36倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：消费电子需求复苏不及预期；AI硬件发展不及预期；贸易摩擦风险。

  

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