南网储能(600995):来水偏丰+抽蓄参与现货带动收入增长,下半年进入抽蓄投产期-25年中报点评

#核心观点：1、南网储能2025年上半年实现营业收入33.01亿元，同比增长13.38%；归母净利润8.32亿元，同比增长32.93%。2、抽水蓄能业务实现主营业务收入21.72亿元，同比增长6.34%，主要受益于梅蓄一期参与现货市场收入增加。3、调峰水电业务实现主营业务收入8.80亿元，同比增长23.05%，主要得益于上半年来水偏丰。4、新型储能业务实现主营业务收入1.78亿元，同比增长28.87%，受益于多个新项目投产。5、公司在建抽蓄电站10座，装机1200万千瓦，其中梅蓄二期和南宁项目预计2025年投产，合计装机容量240万千瓦。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.13亿元、16.76亿元、19.34亿元，同比增长25%、19%、15%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：来水不及预期、容量电价下降风险、项目获取和开工进度不及预期等。

  

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