洪城环境(600461):业绩稳健增长,环境全产业链协同增效-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现调整后营收36.9亿元，同比下降6.5%；归母净利润6.1亿元，同比增长0.7%。2、分业务营收：自来水分部4.4亿元（同比下降4.1%），污水分部13.9亿元（同比增长12.3%），工程分部4.3亿元（同比下降41.2%），能源分部13.3亿元（同比下降7.0%），固废处理分部3.8亿元（同比下降2.8%）。3、综合毛利率33.4%，同比提升1.2个百分点；其中工程分部毛利率20.1%（同比提升3.2个百分点），自来水分部毛利率49.4%（同比提升2.5个百分点）。4、三费合计比率8.6%，同比下降0.4个百分点；销售/管理/财务费率分别为2.8%/3.6%/2.3%。5、经营活动产生的现金流量净额3.4亿元，同比下降43.4%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为12.6/13.2/13.7亿元，EPS分别为1.0/1.0/1.1元/股，对应PE为9.2X/8.8X/8.5X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：提标改造进度不及预期、气化率提升进度不及预期、政策推进进度不及预期等。

  

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