苏泊尔(002032):内销受益以旧换新,盈利增速略有放缓-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025H1营业收入114.78亿元，同比增长5%；归母净利润9.40亿元，同比下降0.07%；归母扣非净利润9.07亿元，同比下降2%。2、Q2单季度营业收入56.91亿元，同比增长2%；归母净利润4.43亿元，同比下降6%；归母扣非净利润4.24亿元，同比下降8%。3、分品类看，炊具主营业务收入31.63亿元，同比增长7.48%；电器主营业务收入81.62亿元，同比增长3.65%。4、分内外销看，内销主营业务收入76.82亿元，同比增长3.35%；外销主营业务收入36.68亿元，同比增长7.84%。5、内销受益于以旧换新政策，外销Q2受美国关税影响。6、线上线下渠道加速融合，传统电商优化产品矩阵，兴趣电商提升营销效率，线下深化与即时零售平台合作并开拓前装市场。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-2027年盈利预测至22.55亿元、23.60亿元、25.31亿元，同比分别增长0.5%、4.7%、7.2%，对应PE分别为18倍、17倍、16倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险。

  

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