建设银行(601939):业绩增速改善,息差降幅收窄-中报点评

#核心观点：1、25H1归母净利润、营业收入、PPOP同比增速分别为-1.4%、+2.2%、+3.4%，较Q1分别提升2.6、7.6、9.2个百分点。2、总资产、贷款、存款同比分别增长10.3%、7.9%、6.1%，资产扩张提速。3、净息差1.40%，较24年下降11bp，较Q1下降1bp，息差降幅收窄。4、非息收入同比增长19.6%，中收同比增长4.0%，其他非息收入同比增长55.6%。5、不良率1.33%，拨备覆盖率239%，较Q1末持平及提升3个百分点。6、资本充足率19.51%，核心一级资本充足率14.34%，较Q1末均提升36bp。

  

   #盈利预测与评级：预测25-27年净利润分别为3360亿元、3395亿元、3471亿元，预测25年BVPS为12.99元。给予A/H股25年目标PB0.85/0.65倍，A/H股目标价11.04元/9.15港币，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：资产质量修复不及预期；业绩改善趋势不及预期。

  

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