老凤祥(600612):2025Q2销售收入增速转正,营运质量稳健-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营收333.6亿元，同比下降16.5%；归母净利润12.2亿元，同比下降13.1%；毛利率同比下降0.5个百分点至8.7%。2、2025Q2单季度营收同比增长10.51%至158.35亿元，增速转正；归母净利润同比增长0.88%至6.07亿元。3、截至2025H1末营销网点共计5550家，较年初净减少288家，但单Q2净开店9家；线上业务开始运营天猫旗舰店。4、紧抓国潮趋势推出多款主题新品，并与顶级IP进行跨界合作；推进生产基地升级和智能工厂项目。5、存货金额同比增长2.6%至72.6亿元，存货周转天数延长8天至56天；应收账款同比下降32%至10.6亿元；经营活动现金流净额同比下降8%至47.1亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年营收下降13.5%至491亿元，归母净利润下降24%至14.81亿元；预计2025-2027年归母净利润分别为14.81亿元、15.94亿元、17.26亿元；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：金价波动风险；消费环境波动；门店优化不及预期等。

  

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