水晶光电(002273):25H1业绩稳步增长,AR光学打造新增长曲线

#核心观点：1、2025年上半年实现营业收入30.20亿元，同比增长13.77%；归母净利润5.01亿元，同比增长17.35%；扣非归母净利润4.46亿元，同比增长14.10%；毛利率29.46%，同比提升1.86个百分点。2、消费电子业务实现营收25.43亿元，同比增长12.80%，占比84.19%；毛利率29.52%，同比提升1.69个百分点。3、车载光学业务实现营收2.41亿元，同比增长79.09%；毛利率25.24%，同比大幅提升16.79个百分点。4、公司提出“十五五”发展战略，聚焦消费电子、车载光电、AR/VR三大成长曲线，并布局泛机器人、医疗光学等新兴领域。5、与北美大客户深化合作，涂布滤光片项目实现量产；微棱镜产品巩固核心供应商地位；薄膜光学面板在非手机领域拓展显著。6、AR-HUD产品在国内新能源旗舰车型渗透率提升；反射光波导技术打通量产路径，与头部企业达成深度合作。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.48亿元、15.26亿元、17.50亿元，同比增速分别为21.20%、22.28%、14.68%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：地缘政治风险；下游需求不及预期；大客户依赖风险；汇率风险。

  

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