隆基绿能(601012):运营提效助力业绩改善,二代BC稳步放量

#核心观点：1、2025H1营业收入328.1亿元，同比减少14.8%；归母净利润-25.7亿元，同比亏损收窄。2、2025Q2营业收入191.6亿元，同比减少8.1%，环比增长40.3%；归母净利润-11.3亿元，同环比均亏损收窄。3、运营提效促进销售费用、管理费用大幅下降，资产减值损失大幅减少。4、2025H1组件产品出货39.6GW，同比增长26.3%；硅片出货52.1GW，同比增长17.2%。5、HPBC2.0先进N型产能稳步爬坡，出货规模约4GW，预计2025年底HPBC2.0电池高效产能占比有望超过60%。6、HPBC2.0量产组件转换效率达24.8%，HIBC组件功率700W+，效率达25.9%，形成梯队化BC产品布局。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为698.6亿元、882.5亿元、994.2亿元，同比增速分别为-15.4%、26.3%、12.7%；归母净利润分别为-33.8亿元、27.8亿元、59.1亿元，同比增速分别为亏损收窄、扭亏为盈、112.9%。EPS分别为-0.45元、0.37元、0.78元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外政策变动风险；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。

  

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