巨化股份(600160):全球氟化工巨头崛起,制冷剂及氟化液前景广阔

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入133.31亿元，同比增长10.36%；归母净利润20.51亿元，同比增长146.97%；扣非归母净利润20.26亿元，同比增长155.23%。2、2025年第二季度公司实现营业收入75.31亿元，同比增长13.93%，环比增长29.84%；归母净利润12.42亿元，同比增长138.82%，环比增长53.57%。3、公司主要产品产量达295.60万吨，同比增长5.12%；外销量164.81万吨，同比增长6.81%；营收117.12亿元，同比增长27.29%。4、公司核心产品氟制冷剂受益于供给端生产配额限制和下游需求旺盛，2025年上半年制冷剂整体均价为39372.45元/吨，同比增长61.88%；毛利达30.88亿元，同比增长157.12%。5、截至8月28日，R22、R32、R125、R410a、R134a价格分别为3.55、5.95、4.55、5.10、5.15万元/吨，较第二季度末分别提高1.42%、13.33%、0%、4.08%、5.10%。6、公司开发出电子氟化液氢氟醚D系列产品和全氟聚醚JHT系列产品，为半导体生产、大数据中心、新能源汽车、储能、机器人AI等战略新兴产业提供热管理、高精度清洗、恶劣环境润滑解决方案。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为310.51亿元、332.27亿元、355.16亿元，同比增速分别为26.93%、7.01%、6.89%；归母净利润分别为51.21亿元、62.03亿元、71.78亿元，同比增速为161.36%、21.12%、15.72%；EPS分别为1.90元/股、2.30元/股、2.66元/股，3年CAGR为54.15%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：安全生产风险；环保标准提高风险；市场风险；氟制冷剂产品升级换代风险。

  

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