华夏航空(002928):2025年上半年业绩超预期,看好盈利逐步兑现

#核心观点：1、华夏航空2025年上半年营业收入36.10亿元，同比增长12.41%；归母净利润2.51亿元，同比增长858.95%；扣非后归母净利润2.27亿元，同比增长1706.60%。2、可用座公里数（ASK）88.60亿人公里，同比增长21.41%；旅客周转量（RPK）72.23亿人公里，同比增长27.13%；客座率81.53%，同比增长3.67个百分点。3、总机队规模77架，同比增长6.94%；平均机龄6.39年。4、客公里收益0.492元，同比下降10.48%；单位ASK成本0.396元，同比下降7.44%；汇兑收益1849万元。5、支线航点覆盖96个，占全国43.84%；其他收益7.45亿元，同比增长45.01%，主要来自政府补助。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为6.24亿元、9.77亿元、12.00亿元。维持“增持”评级，基于客座率恢复、飞机利用率提升和油价压力释放将加速业绩增长。

  

   #风险提示：宏观经济下滑，需求恢复不及预期；航空油价、汇率向不利方向变化；航空安全事故风险；补贴政策发生变化。

  

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