芯源微(688037):化学清洗机超预期放量,华创赋能加速track国产替代-中报业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收7.09亿元，同比增长2.24%，其中Q2为4.34亿元，同比下降3.47%。2、分业务来看：Track前道签单稳定，后道签单良好；单片湿法设备中物理清洗机保持优势，前道化学清洗机快速放量；先进封装整体弱复苏。3、截至25H1末，存货22.08亿元，同比增长27.22%；合同负债5.05亿元，同比增长46.23%；在手订单充足，前道占比约60%且持续提升。4、2025H1归母净利润0.16亿元，同比下降79%；扣非归母净利润-0.50亿元，同比下降238%。5、2025H1毛利率36.26%，同比下降3.96个百分点；期间费用率47.08%，同比上升5.0个百分点。6、北方华创成为第一大股东，全面赋能公司业务发展，加速设备国产替代。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为20.96亿元、26.93亿元、34.62亿元，同比增长19.5%、28.5%、28.6%；归母净利润分别为2.01亿元、4.54亿元、7.17亿元，同比增长-0.7%、125.1%、58.0%；对应EPS为1.00元、2.25元、3.56元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：半导体行业景气下滑、新品拓展不及预期等。

  

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