中国海防(600764):业绩符合预期,受益水下作战、深海科技发展及集团资产整合-点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入13.85亿元，同比增长19.64%；归母净利润9457万元，同比增长25.48%；扣非归母净利润8345万元，同比增长52.58%。2、分业务看，防务类业务营收6.25亿元，同比增长17.72%，其中水声电子防务收入4.2亿元，同比增长30.68%；非防务业务营收7.36亿元，同比增长22.07%，其中电子信息产品营收7.12亿元，同比增长21.28%。3、业绩增长主要受益于国防预算增长及电子信息产业政策支持，以及公司在新业务领域不断突破。4、公司是舰船水声防务龙头，声呐产品广泛配套各类舰船潜艇，处于垄断供货地位，并受益于声呐的“耗材”属性。5、深海科技发展及海洋观测网建设为公司声呐产品带来新成长空间。6、水下立体攻防发展趋势下，无人潜航器（UUV）有望成为公司新增长曲线。7、集团资产整合可期，公司有望发挥上市公司平台优势，打造海洋信息龙头。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润约3.6亿元、5.1亿元、6.5亿元，同比增长59%、40%、29%，复合年增长率34%。对应PE为70倍、50倍、39倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）舰船建设不及预期；2）海底监测网建设不及预期；3）集团资产整合不及预期。

  

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