古井贡酒(000596):基地市场表现稳健,线上渠道转型+年轻化新品寻求存量破局-公司点评报告

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入138.80亿元，同比增长0.5%；归母净利润3.66亿元，同比增长2.5%。2、单季度25Q2营业收入47.34亿元，同比下降14.2%；归母净利润13.32亿元，同比下降11.6%。3、分产品系列看，年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他产品收入分别同比+1.6%/-4.4%/+6.7%，销量分别同比+10.8%/+9.3%/+12.1%，吨价分别同比-8.3%/-12.5%/-4.8%，呈现以价换量特征。4、分区域看，华北/华中/华南地区收入分别同比-27.0%/+3.6%/-5.8%，基地市场表现稳健。5、线上销售模式收入5.73亿元，同比大幅增长40.2%。6、25H1毛利率79.9%，同比下降0.54个百分点；25Q2销售费用率22.8%，同比下降1.86个百分点，线上广告费用同比+49.7%。7、公司推出26°“轻度古20”新品，主打年轻化消费理念。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年营业收入260.4/288.9亿元，同比增长10.4%/10.9%；预计实现归母净利润62.44/70.81亿元，同比增长13.2%/13.4%，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：新品推广不及预期；宏观经济环境恢复不及预期；居民消费力水平不及预期等。

  

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