姚记科技(002605):业务结构优化调整,毛利率持续提升

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入14.38亿元，同比下降24.64%，主要因数字营销板块业务调整导致收入减少；归母净利润2.56亿元，同比下降9.98%。2、公司优化业务结构，营业成本同比下降34.04%，毛利率44.65%，同比提升7.88个百分点，主要因毛利率较高的游戏和扑克牌业务收入占比提升。3、游戏业务毛利率为96.39%，收入占比33.44%；扑克牌业务毛利率为29.93%，收入占比29.79%。4、公司持续迭代升级现有游戏产品，开发多款精品手机游戏，并优化业务结构降低游戏板块投放，带动销售费用同比降低27.75%。5、营销业务客户主要为网络服务、游戏、互联网金融、电商、快消等行业头部公司，公司搭建私有化智能广告投放平台，实现全流程管理。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.77亿元、6.43亿元、7.16亿元；EPS分别为1.38元、1.54元、1.71元；PE分别为20.6倍、18.4倍、16.6倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：税收优惠政策的不确定性、新业务拓展不达预期、宏观经济下行等风险。

  

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