浦发银行(600000):息差降幅收窄,结构调优,资本增厚-2025年半年报业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司营业收入905.59亿元，同比增长2.62%；归母净利润297.37亿元，同比增长10.19%；年化加权平均ROE8.66%，同比提升0.32个百分点。Q2单季营收和净利润分别同比增长4%和26.88%。2、净息差1.41%，较年初下降1bp，降幅收窄；生息资产收益率和付息负债成本率分别较年初下降32BP和33BP至3.25%和1.87%。3、贷款较年初增长4.51%，对公贷款增长10.41%，其中制造业和绿色贷款余额分别较年初增长11.11%和17.75%；零售贷款较年初增长1.3%。4、存款较年初增长8.71%，企业存款和个人存款分别较年初增长7.82%和10.33%；活期存款占比提升0.66个百分点至40.20%。5、非息收入同比增长6.79%，中收同比下滑1.02%，托管类业务收入同比增长21.3%；零售AUM较年初增长10.55%。6、不良贷款率1.31%，环比下降5BP；关注类贷款占比2.15%，环比下降11BP；拨备覆盖率193.97%，环比提升6.98个百分点。7、核心一级资本充足率8.91%，环比提升12BP。

  

   #盈利预测与评级：2025-2027年BVPS分别为22.78元/23.99元/25.63元，对应当前股价PB分别为0.61X/0.58X/0.54X。首次覆盖给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。

  

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