中控技术(688777):拐点或在Q3,工业AI+机器人进展积极

#核心观点：1、1H25实现营业收入38.3亿元，同比下降9.9%；2Q25实现营业收入22.3亿元，同比下降11.6%。2、1H25实现归母净利润3.54亿元，同比下降31.5%；2Q25实现归母净利润2.34亿元，同比下降37.0%。3、1H25综合毛利率为32.08%，同比下降1.2个百分点；归母净利率为9.24%，同比下降2.9个百分点。4、工业自动化及智能制造解决方案收入22.38亿元，同比下降9.5%，毛利率39.52%；S2B平台收入4.14亿元，同比下降52.8%，毛利率5.45%；工业软件收入2.92亿元，同比增长19.5%，毛利率54.03%；仪器仪表收入6.77亿元，同比增长91.7%，毛利率17.72%。5、1H25销售费用率9.16%，管理费用率4.88%，研发费用率10.96%。6、AI+机器人业务占比超7%，其中机器人业务收入1.1亿元，工业AI-TPT收入1.2亿元，软件订阅业务收入0.6亿元。7、存货同比降幅持续收窄，2Q25存货同比下降7.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年营业收入分别为91.9亿元、102.1亿元、116.6亿元，归母净利润分别为11.5亿元、15.2亿元、18.6亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内行业拓展节奏不及预期；海外标杆客户开拓进程不及预期的风险；特定下游行业固定资产支出增速回落的风险。

  

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