苏泊尔(002032):内销表现稳健,外销短期承压

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收114.8亿元，同比增长4.7%；归母净利润9.4亿元，同比下降0.1%；扣非归母净利润9.1亿元，同比下降1.7%。2、2025年第二季度实现营业收入56.9亿元，同比增长1.9%；归母净利润4.4亿元，同比下降5.9%；扣非归母净利润4.2亿元，同比下降8.3%。3、内销方面，2025年上半年国内营收77.6亿元，同比增长3.4%，明火炊具、厨小电线上、线下市场份额均位居行业第一。4、外销方面，2025年上半年海外营收37.2亿元，同比增长7.6%，主要系外销客户订单较同期增长。5、2025年第二季度毛利率23.3%，同比下降0.5个百分点；归母净利率7.8%，同比下降0.64个百分点。6、费用控制良好，销售费用率同比下降0.45个百分点，管理费用率同比上升0.02个百分点，研发费用率同比下降0.08个百分点，财务费用率同比上升0.35个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年EPS分别为2.9元、3.1元、3.3元，对应PE估值分别为17.7倍、16.3倍、15.5倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：人民币汇率波动；市场竞争加剧；海内外市场需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。