芯源微(688037):新产品研发导入稳步推进,利润短期回落

#核心观点：

   1、公司2025年上半年实现营业收入7.09亿元，同比增长2.24%；实现归母净利润0.16亿元，同比减少79.09%。

   2、利润短期承压主要由于管理费用、销售费用增加，汇率变动造成汇兑损失增加，以及研发投入加大。

   3、新一代涂胶显影机架构FT Alkaid研发稳步推进，具有高产能、高稳定性、高可靠性等核心优势，采用六层对称架构，可匹配未来更先进的光刻机产能需求。

   4、公司完善供应链体系，与国内外供应商建立稳定合作关系，并通过批采谈判、年度框架合同等方式持续降低整体采购成本。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入20.21亿元、25.18亿元、31.69亿元，归母净利润2.27亿元、4.19亿元、6.40亿元。对应PE分别为110.0倍、59.7倍、39.1倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   半导体市场景气度下行；海外供应链风险；国内半导体设备需求放缓；高端设备研发进度不及预期；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。