中国铝业(601600):铝及氧化铝产量同比提升明显,中期分红30％-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司原铝及氧化铝产销量均有提升，但煤炭及贸易业务盈利下降，整体业绩基本持平。2、主要产品产量同比均有提升，其中冶金氧化铝产量860万吨，同比+4.88%；自产冶金氧化铝外销量332万吨，同比+4.08%；精细氧化铝产量208万吨，同比+0.48%；原铝产量397万吨，同比+9.37%；自产原铝外销量395万吨，同比+10.03%；煤炭产量661万吨，同比+3.61%；外售电厂销售量79亿千瓦时，同比+5.33%。3、氧化铝板块实现营业收入332亿元，同比+5.7%，利润总额47.07亿元，同比+10.2%；原铝板块实现营业收入759亿元，同比+11.3%，利润总额81.05亿元，同比+6.7%；营销板块和能源板块利润总额分别为5.05亿元和5.42亿元，同比分别-54.3%和-41.7%。4、公司将进行中期分红，每股派发现金红利0.123元，上半年分红比例为30%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为2163/2244/2296亿元，归母净利润分别为155.4/169.1/182.2亿元，同比+25%/+9%/+8%；EPS分别为0.91/0.99/1.06元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：（1）主要产品价格大幅下跌的风险；（2）政策限产风险；（3）主要原物料成本上涨风险；（4）安全生产事故风险；（5）研究报告使用的数据及信息更新不及时的风险。

  

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