汉朔科技(301275):短期业绩承压,关注北美市场增长潜力

#核心观点：1、1H25公司实现营收19.74亿元，同比下滑6.73%；归母净利润2.22亿元，同比下滑41.68%；扣非归母净利润2.87亿元，同比下降20.40%。2、业绩低于预期主要原因为部分大客户订单节奏及关税影响美国市场需求释放、电子价签终端毛利率下滑导致综合毛利率同比下降5.66个百分点至31.59%、远期外汇合约损失。3、2Q25单季度营收9.93亿元，同比下降13.10%；归母净利润0.72亿元，同比下降65.90%；扣非归母净利润1.22亿元，同比下降40.88%。4、北美市场增长潜力逐步释放，全球电子价签模组出货量同比增长56%至2.48亿片，美国沃尔玛需求起示范效应。5、欧洲市场向潜力区域延伸并向多零售业态拓展，西欧地区进入存量更新周期，预计2026年全球存量更新需求占比达20%。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年/2026年归母净利润8%/8%至6.91亿元和7.91亿元。维持跑赢行业评级及65.99元目标价，对应2025年/2026年40.3倍/35.2倍P/E，较当前股价有14%上行空间。

  

   #风险提示：汇率波动存在不确定性、市场竞争激烈程度超出预期、零售数字化需求不及预期、供应商依赖风险、贸易政策变化风险。

  

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