五洲特纸(605007):期待下半年盈利向上-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收41亿元，同比增长20%；归母净利润1.2亿元，同比减少48%。2、机制纸产量102.37万吨，同比增长76.27%；销量98.72万吨，同比增长74.38%。3、木浆系产品销量和收入同比减少，销售均价同比下降6.5%，销量减少5%以上，收入减少11.5%以上，毛利同比减少约1.4亿元。4、废纸系工业包装纸销量45.12万吨，毛利约7000多万元。5、湖北基地PM12装饰原纸、PM21格拉辛纸和江西基地PM19预计四季度投产。6、自制浆有望在成本端继续改善，下半年产销率预计有较好增量。7、木浆价格目前处于较低水平，预计下半年整体浆价比较稳定。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为91亿元、103亿元、111亿元，归母净利润分别为3.0亿元、4.1亿元、5.1亿元，EPS分别为0.64元、0.85元、1.06元，对应PE分别为19倍、14倍、12倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料成本上涨；新产能投放不及预期；行业竞争加剧等

  

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