招商轮船(601872):1H25业绩符合预期,油运、干散有望贡献弹性

#核心观点：1、1H25收入125.85亿元，同比下降4.91%，归母净利润21.25亿元，同比下降14.91%。2、2Q25收入69.89亿元，同环比+0.13%/+24.92%，归母净利润12.59亿元，同环比+12.25%/+45.49%。3、2Q25油运盈利8.06亿元，环比+65.5%，同比持平；干散货盈利2.63亿元，同环比-40.6%/+65.4%；集装箱盈利2.93亿元，同环比+115.4%/-12.5%；滚装船盈利0.53亿元，同比-41.1%，环比持平；LNG盈利1.77亿元，同环比+7.9%/+23.8%。4、油运和干散板块周期向上，OPEC+增长有望在三季度后期传导至海运需求及运价，VLCC供给紧张，干散货运力供给相对紧张，下半年受益于国内钢厂利润改善和粮食出口旺季，运价或有弹性。5、西芒杜铁矿投产有望带来海运需求增量。

  

   #盈利预测与评级：下调2025/2026年盈利19.1%/8.3%至50亿元/63亿元，维持跑赢行业评级，目标价8元/股，较当前股价有19.8%上行空间。

  

   #风险提示：油轮船东大规模下单，全球经济增速下滑，地缘政治变化。

  

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