明阳智能(601615):营收快速增长,多业务板块并进-2025年半年报点评
民生证券 2025-08-29发布
#核心观点:1、2025年上半年实现营业收入171.43亿元,同比增长45.33%;归母净利润6.10亿元,同比下降7.68%。2、25Q2营收94.39亿元,同比增长40.45%、环比增长22.53%;归母净利润3.08亿元,同比下降13.64%、环比增长1.92%。3、25H1毛利率12.12%,同比下降6.60个百分点;净利率3.71%,同比下降2.07个百分点。4、风机制造板块25H1对外销售8.10GW,同比增长102%;销售收入124.80亿元,同比增长57.5%;新增订单13.39GW,同比增长37.6%。5、电站转让收入31.40亿元,同比增长48.6%。6、在运营电站装机容量2.12GW,在建电站装机3.99GW。7、完成最大至25MW全功率产品谱系布局,海外海风布局领先。
#盈利预测与评级:预计2025-2027年营收分别为421.9亿元、496.3亿元、523.0亿元,增速为55%、18%、5%;归母净利润分别为17.8亿元、25.9亿元、32.6亿元,增速为415%、45%、26%,对应25-27年PE为15倍、11倍、8倍,维持“推荐”评级。
#风险提示:市场需求不及预期;资产减值风险等。
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