水晶光电(002273):业绩稳步增长,重点关注后续AR催化-中报点评

#核心观点：1、公司25H1实现总营业收入30.20亿元，同比增长13.8%；归母净利润5.0亿元，同比增长17.4%；扣非后归母净利润4.5亿元，同比增长14.1%。2、25H1毛利率29.5%，同比提升1.86个百分点；净利率16.8%，同比提升0.25个百分点。3、薄膜光学业务是业绩核心引擎，增量来自越南厂非手机产品及大客户手机端份额提升；涂布滤光片在安卓机份额提升并实现大客户量产突破；微棱镜业务维持大客户高份额并持续技术迭代；半导体光学拓展窄带新应用，3D模组业务显著增长；车载光学业务收入同比增长79%，受益于AR-HUD渗透率提升及新项目订单。4、在AR/VR领域形成显示系统、3D模组、核心光学元器件等多方位布局，与头部企业达成深度合作，具备3D视觉解决方案能力。5、公司未来发展目标包括构建双循环体系、成为全球AR光学显示解决方案龙头企业、围绕大客户成为光学元件及模组解决方案核心战略伙伴。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2026年归母净利润分别为12.5亿元、15.3亿元，维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：价格竞争加剧，全球经济持续下行，关税政策发生不利变化，新品类开展不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。