老白干酒(600559):中低档酒实现收入承托,净利率保持升势-2025年中报点评

#核心观点：1、公司25H1收入24.8亿元，同比+0.5%；归母净利3.2亿元，同比+5.4%。25Q2收入13.1亿元，同比-1.9%；归母净利1.7亿元，同比+0.2%。2、25Q2酒类收入同比-1.73%，中低档酒销售增速环比提振，收入同比+7.8%，高档酒收入同比-9.7%。3、分品牌看，25H1主力品牌本部收入同比+2.0%，武陵收入同比+7.0%；板城、文王、孔府家收入增速分别同比+1.7%、-20.5%、+0.9%。4、25H1毛利率同增2.1pct至68.0%，销售净利率同比增长0.6pct，毛销差提升。

  

   #盈利预测与评级：调整2025~27年归母净利润为7.9、8.2、9.5亿元，当前市值对应2025~27年PE为20/20/17X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：省内消费升级不及预期、省外竞争加剧、食品安全问题。

  

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