苏泊尔(002032):经营态势稳健,龙头地位稳固

#核心观点：1、1H25公司营业收入114.78亿元，同比增长4.68%；归母净利润9.40亿元，同比微降0.07%；扣非归母净利润9.07亿元，同比下降1.65%。2、2Q25营业收入56.91亿元，同比增长1.87%；归母净利润4.43亿元，同比下降5.94%；扣非归母净利润4.24亿元，同比下降8.27%。3、1H25外销收入37.2亿元，同比增长7.6%，但受关税政策及高基数影响，Q2表现弱于Q1；外销毛利率同比下降1.5个百分点至15.0%。4、1H25内销收入77.6亿元，同比增长3.4%；炊具、食物料理电器、烹饪电器、其他家用电器收入分别同比增长7.5%、2.4%、1.2%、13.0%；内销毛利率同比提升0.6个百分点至27.7%。5、1H25销售、管理、研发费用率分别同比下降0.35、0.04、0.03个百分点，财务费用率同比上升0.4个百分点。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年盈利预测23.8亿元和2026年盈利预测24.9亿元不变。维持跑赢行业评级和目标价66.2元，对应22.3倍2025年市盈率和21.3倍2026年市盈率，上行空间29%。

  

   #风险提示：市场需求波动风险；市场竞争加剧风险；出口不及预期风险

  

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