老白干酒(600559):本部表现稳健,盈利能力稳中有升-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司总营收24.8亿元，同比增长0.5%；归母净利润3.2亿元，同比增长5.4%；扣非净利润3.0亿元，同比增长6.5%。2、2025年第二季度总营收13.1亿元，同比下降1.9%；归母净利润1.7亿元，同比增长0.2%；扣非净利润1.5亿元，同比增长0.9%。3、分产品看，25H1白酒业务营收24.7亿元，同比增长0.7%，其中百元以上产品同比增长5.1%，百元以下产品同比下降3.8%，产品结构优化。4、分品牌看，25H1老白干/文王/乾隆醉/武陵/孔府家营收分别为12.8/2.4/3.6/5.3/0.9亿元，同比变化+2%/-21%/+2%/+7%/+1%。5、分地区看，25H1河北/湖南/安徽/山东/其他省份收入分别为14.8/5.2/2.2/0.9/1.5亿元，同比变化+4%/+11%/-19%/+3%/-20%。6、25H1毛利率同比提升2.1个百分点至68.0%，归母净利率同比提升0.6个百分点至12.9%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为53.8亿元、56.0亿元、59.4亿元，同比分别增长0.4%、4.1%、6.1%；预计2025-2027年EPS分别为0.90元、0.97元、1.07元。参考可比公司估值给予公司2025年26倍PE，目标价23.40元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，消费需求不达预期，食品安全问题。

  

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