青岛啤酒(600600):业绩稳健增长,成本红利延续

#核心观点：1、2025年中报营业收入204.91亿元，同比增长2.11%；归母净利润39.04亿元，同比增长7.21%；扣非净利润36.32亿元，同比增长5.99%。2、毛利率43.7%，同比提升2.09个百分点；归母净利率19.05%，同比提升0.91个百分点。3、销量473.2万吨，同比增长2.20%；均价4330元/吨，同比下降0.09%；吨成本2438元，同比下降3.68%。4、主品牌销量271.3万吨，同比增长3.9%；中高端以上产品销量199.2万吨，同比增长5.1%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为329.40亿元、337.06亿元、344.66亿元，同比增长2.50%、2.32%、2.25%；归母净利润分别为48.61亿元、53.21亿元、57.57亿元，同比增长11.88%、9.46%、8.19%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险；市场竞争加剧风险；需求复苏不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。