睿创微纳(688002):2Q25净利润同比大增114％;红外业务保持高速增长

#核心观点：1、1H25实现营收25.4亿元，同比增长25.8%；归母净利润3.5亿元，同比增长56.5%；扣非净利润3.3亿元，同比增长58.0%。2、2Q25实现营收14.1亿元，同比增长38.7%；归母净利润2.1亿元，同比增长114.3%；营收为2018年以来单季度最高。3、1H25毛利率同比提升1.3个百分点至50.7%；净利率同比提升2.8个百分点至11.4%。2Q25毛利率同比提升2.3个百分点至54.6%；净利率同比提升5.5个百分点至12.5%。4、红外热成像业务实现营收24.0亿元，同比增长36.6%，占总营收94%；毛利率同比下滑0.77个百分点至52.9%。微波射频业务实现营收0.7亿元，同比下降65.9%，占总营收3%；毛利率同比下滑9.76个百分点至9.5%。5、1H25期间费用率同比减少1.8个百分点至32.2%；研发费用率同比增加1.6个百分点至20.0%。6、1H25经营活动净现金流为3.2亿元，去年同期为0.7亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别为7.33亿元、8.97亿元、10.92亿元，对应PE分别为49倍、40倍、33倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、新产品研发不及预期等。

  

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