水晶光电(002273):1H25稳健增长,看好涂布放量及AR产业趋势

#核心观点：1、1H25收入30.20亿元，同比+14%，归母净利润5.01亿元，同比+17%。2、2Q25收入15.38亿元，同比+17%，环比+4%，归母净利润2.80亿元，同比+13%，环比+27%。3、消费电子业务收入25.43亿元，同比增长12.8%，毛利率29.52%，同比+1.7ppt。4、汽车电子业务收入2.41亿元，同比增长79.1%，毛利率25.24%，同比+16.8ppt。5、反光材料业务收入1.87亿元，同比增长2.0%，毛利率35.68%，同比+4.3ppt。6、消费电子增长主要来自北美微棱镜项目机型拓展，涂布滤光片有望成为新增长点。7、AR-HUD和激光雷达渗透率提升，公司定点项目增加，市场份额稳步提升。8、公司光波导技术为战略重心，已打通量产路径并与头部企业合作。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年归母净利润预测12.14亿元，2026年归母净利润预测14.65亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价33%至31.61元。

  

   #风险提示：客户份额不及预期，车载业务发展不及预期，AR技术路线具有不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。