招商轮船(601872):Q2业绩修复,油散共振可期-2025年中报点评
华源证券 2025-08-29发布
#核心观点:1、2025年上半年公司营收125.85亿元,同比下降4.91%;归母净利润21.25亿元,同比下降14.91%。2、分业务板块看,油轮运输净利润12.93亿元,同比下降22.81%;干散货运输净利润4.22亿元,同比下降47.25%;集装箱运输净利润6.28亿元,同比上升161.67%;滚装运输净利润1.06亿元,同比下降37.65%;LNG运输净利润3.20亿元,同比持平。3、2025年二季度归母净利润12.59亿元,同比上升12.25%,环比上升45.49%。4、油轮运输受高基数影响TCE水平同比下降,但高于市场指数;干散货运输因需求疲软和库存积压市场低迷;集装箱运输因扩大运力和新航线布局利润大增。5、OPEC+增产有望增加油运货量,供需缺口扩大运价走强;干散货市场受西芒杜铁矿投产和铝土矿出口增长提振需求;集运市场因关税政策变化创造结构性增长机遇。
#盈利预测与评级:预计公司2025-2027年归母净利润分别为53.30亿元、76.09亿元、80.34亿元,同比增速分别为4.35%、42.77%、5.58%。维持“买入”评级。
#风险提示:原油增产不及预期,散运市场恢复不及预期,全球经济复苏不及预期,地缘政治冲突,环保及节能减排不及预期
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