新华保险(601336):NBV和净利润均延续向好,银保渠道的价值贡献明显提升-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司NBV为61.82亿元，同比增长58.4%，延续高增态势，主要得益于新单保费快速增长。2、2025年上半年归母净利润为147.99亿元，同比增长33.5%，其中第二季度同比增长45.2%，增速环比显著改善，主要得益于投资端改善。3、2025年上半年年化总投资收益率为5.9%，同比提升1.1个百分点，主要得益于权益市场回暖带动投资资产买卖价差损益由负转正。4、银保渠道的NBV为32.67亿元，同比增长137.1%，占总NBV比重达52.8%，同比提升17.5个百分点，价值贡献比重大幅提升。5、截至2025年上半年，公司内含价值为2793.94亿元，较年初增长8.1%，主要得益于经济经验偏差、内含价值期望收益、NBV、运营经验偏差等带来的正贡献。6、截至2025年上半年，公司代理人数为13.3万，较年初减少0.3万；月人均综合产能为1.67万元，同比增长74%。7、公司宣布派发中期分红0.67元/股（含税），同比增长24.1%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为269亿元、294亿元、332亿元，对应增速分别为2.7%、9.2%、12.8%。鉴于公司资产端的弹性更大，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、客户需求放缓。

  

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