有友食品(603697):2Q25有友食品收入净利高增,泡椒凤爪业务持续领跑

#核心观点：1、1H25公司实现总营业收入7.7亿元，同比增长45.6%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长42.5%；扣非归母净利润9278.5万元，同比增长52.5%。2、2Q25营收3.9亿元，同比增长52.4%；归母净利润5815.1万元，同比增长77.0%；扣非归母净利润4919.2万元，同比增长87.9%。3、1H25毛利率为27.6%，同比收缩3.2个百分点；2Q25毛利率为28.0%，同比收缩2.2个百分点，环比1Q25增加0.9个百分点。4、1H25销售费用率和管理费用率分别为8.4%和3.2%，同比下降3.5和0.8个百分点；2Q25销售费用率和管理费用率分别为8.0%和3.2%，同比减少0.4和4.1个百分点。5、泡椒凤爪作为核心单品占主营业务收入约50%，1H25肉制品收入7.1亿元，同比增长50.5%；蔬菜制品及其他收入0.5亿元，同比下降1.6%。6、山姆会员店成为重要增长引擎，Q2单季实现收入大于1亿元，带动线下渠道增长；线上收入0.5亿元，同比增长116%。7、公司通过产品迭代和渠道拓展，全国化布局加速推进，直营渠道应收款项同比增长109.7%。

  

   #盈利预测与评级：根据第三方调研数据，预计2025年实现营业收入约大十几亿元，同比增长两位数；实现归母净利润约小几亿元，同比增长两位数。

  

   #风险提示：市场竞争日益激烈。汇率波动及海外原料采购成本不确定性可能影响业绩稳定性。

  

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