东山精密(002384):多引擎驱动成长-点评报告

#核心观点：1、25H1公司营收169.55亿元，同比增长1.96%；归母净利润7.58亿元，同比增长35.21%。2、印制电路板业务收入110.6亿元，同比增长1.9%，毛利率17.6%；触控面板及LCM模组收入30.5亿元，同比下降2.35%，毛利率5%；LED及模组收入2.9亿元，同比下降34.7%，毛利率-18.8%；通信设备组件收入23.6亿元，同比增长11.9%，毛利率8.3%。3、消费电子旺季有望带动业绩改善，AI端侧及服务器、电车智能化、光通信等领域提供长期发展空间。4、拟投资不超过10亿美元扩充Multek产能，提高高密度互连、刚柔性结合等先进技术产品占比，满足AI服务器等新兴市场需求。5、拟以不超过6.29亿美元收购索尔思光电100%股份，认购其不超过10亿元可转债，合计不超过59.35亿元。索尔思光电2024年营收29亿元，净利润4亿元；25Q1收入9.7亿元，净利润1.6亿元，产品覆盖10G至800G光模块。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为416.09亿元、464.52亿元、535.72亿元，同比增速13.16%、11.64%、15.33%；归母净利润25.24亿元、35.02亿元、47.77亿元，同比增速132.48%、38.77%、36.39%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游景气度不及预期、核心客户进展不及预期、市场竞争加剧、收购进度不及预期等风险。

  

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