老白干酒(600559):经营凸显韧性,武陵逆势成长

#核心观点：1、25H1公司收入24.8亿元，同比+0.5%；归母净利润3.2亿元，同比+5.4%；扣非归母净利润3.0亿元，同比+6.5%。2、25Q2单季度收入13.1亿元，同比-1.9%；归母净利润1.7亿元，同比+0.2%；扣非归母净利润1.5亿元，同比+0.9%。3、分产品看，25Q2 100元以上产品收入6.6亿元，同比-9.7%；100元以下产品收入6.5亿元，同比+7.8%。4、分事业部看，25H1老白干收入12.8亿元同比+2.0%；武陵收入5.3亿元同比+7.0%；板城收入3.6亿元同比+1.7%；文王收入2.4亿元同比-20.5%；孔府家收入0.9亿元同比+0.9%。5、分地区看，25Q2河北市场收入7.6亿元同比持平；湖南市场收入3.2亿元同比+12.5%；安徽市场收入0.9亿元同比-37.2%；山东市场收入0.5亿元同比-1.2%。6、25Q2毛利率67.4%，同比-1.1pct；归母净利率12.8%，同比+0.3pct。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为8.13亿元、8.72亿元、9.37亿元，对应EPS分别为0.89元、0.95元、1.02元，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：酱酒调整不及预期、河北省内市场竞争加剧、费用精细化改革不及预期、公司人事调整等。

  

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