天成自控(603085):乘用车业务高速增长,航空业务亏损大幅收窄-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入11.56亿元，同比增长31.40%；归母净利润2327.09万元，同比增长47.55%；扣非归母净利润1715.05万元，同比下降2.55%。2、乘用车座椅业务营收5.21亿元，同比增长59.65%，成为主要增长动力，得益于新项目量产和工厂高产出，客户包括上汽、比亚迪、蔚来等。3、工程机械与商用车座椅业务营收4.58亿元，同比增长22.81%，受益于行业复苏和高端化拓展，客户涵盖卡特彼勒、三一重工等。4、航空座椅业务营收1.42亿元，同比增长24.01%，亏损收窄，并布局低空经济，与峰飞等合作。5、毛利率受业务结构变化影响，乘用车业务占比提升至45.93%；净利润增长主要因汇兑收益，扣非净利润下滑因客户年降和研发投入增加（研发费用同比+37.25%）。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为31.66亿元、37.04亿元、40.75亿元，归母净利润为1.00亿元、1.55亿元、2.02亿元，EPS为0.25元、0.39元、0.51元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：竞争加剧超预期，新产品量产不及预期等。

  

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