海澜之家(600398):二季度收入增长提速,主品牌企稳新业态持续布局

#核心观点：1、2025上半年公司收入同比增长1.7%至115.7亿元，扣非归母净利润同比增长3.8%至15.7亿元。2、第二季度收入同比增长3.6%至53.8亿元，扣非归母净利润同比增长1.4%至6.4亿元。3、主品牌海澜之家上半年收入83.9亿元，同比下降5.9%，但直营收入增长，线上收入保持增长，毛利率提升2.2个百分点至48.3%。4、团购业务上半年收入13.4亿元，同比增长23.7%。5、其他品牌合计收入15.0亿元，同比增长65.6%，预计OVV、英氏平稳增长，阿迪达斯FCC/京东奥莱加速布局。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为23.1亿元、26.2亿元、29.2亿元，同比增速分别为6.9%、13.4%、11.6%；给予7.7-8.6元目标价，对应2025年16-18倍PE，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：线下消费持续疲软、品牌形象受损、渠道拓展不及预期。

  

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