明阳电气(301291):海外产能加速布局,数据中心业务扩展良好

#核心观点：1、2025H1实现营收34.75亿元，同比增长40.51%，归母净利润3.06亿元，同比增长24.38%，扣非归母净利润3.01亿元，同比增长23.35%。毛利率为20.99%，同比下降2.27个百分点。2、2025Q2实现营收21.69亿元，同比增长50.80%，归母净利润1.94亿元，同比增长24.02%，扣非归母净利润1.91亿元，同比增长23.51%。毛利率为20.51%，同比下降2.89个百分点。3、箱变产品实现营收18.66亿元，同比增长16.13%，成套开关柜实现营收5.13亿元，同比增长91.03%，变压器实现营收5.68亿元，同比增长19.91%。4、公司已建立“间接出海+全球化布局”战略模式，产品出口至全球60多个国家和地区，并在马来西亚基地正式开展设备投资。5、数据中心业务是公司主要发展方向之一，报告期内已取得一定量和订单进展。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为83.02亿元、105.48亿元、132.93亿元；归母净利润分别为8.71亿元、10.69亿元、12.83亿元，对应PE分别为15.7倍、12.8倍、10.7倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争格局恶化；国内装机需求不及预期；原材料价格波动风险等。

  

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