招商轮船(601872):经营超额收益显著,静待下半年市场回暖-2025中报点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收125.85亿元，同比下降4.91%；归母净利润21.25亿元，同比下降14.91%。2、业绩下滑主要受油轮市场和干散货市场下行影响。3、油轮运输实现营业收入44.43亿元，净利润12.93亿元；BDTI指数同比下降21.3%。4、干散货运输实现营业收入37.01亿元，净利润4.22亿元；散货船即期市场运费收益平均值同比下跌30%。5、集装箱运输实现营业收入30.20亿元，净利润6.28亿元；货运量同比增长12.7%。6、滚装船队实现净利润1.06亿元，外贸运量同比增长26%；LNG船队贡献净利润3.20亿元。7、公司出售1艘老旧阿芙拉油轮，接收1艘多用途船和1艘合资LNG船；在建工程期末余额98.96亿元，较年初增长50.92%。8、经营性现金流35.26亿元；拟中期每10股派发现金红利0.7元（含税），合计派发5.65亿元；回购股份支付3.11亿元。9、2025年下半年油运市场有望回暖；供给端运力增长处于历史低位，需求端OPEC+增产策略带动运输需求。10、干散货市场几内亚铝土矿出口增长支撑好望角型船市场；西芒杜铁矿项目有望拉长平均运距。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司EPS分别为0.61、0.75、0.79元，对应PE分别为11.0、8.9、8.5X。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：运价不及预期、国际关系变动、环保政策趋严等。

  

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