中国外运(601598):REITs项目增厚业绩,总分红率提升至77％

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入505.2亿元，同比下降10.4%，归母净利润19.5亿元，同比持平，扣非归母净利润14亿元，同比下降22.3%。2、分业务看，代理及相关业务收入同比下降18.9%，专业物流业务收入同比下降4.3%，电商业务收入基本持平。3、REITs项目投资收益增厚税前利润约4.4亿元，有效对冲联合营企业收益减少。4、成本管控加强，毛利率同比提升1个百分点至6.1%，净利率提升0.5个百分点至4.2%。5、中期股息每股0.145元，分红比例达53.5%，总现金分红比例提升至76.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为49.6/37.1/37.2亿元，对应2025年PE为8.3倍，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下滑、空海运运价波动、全球贸易增长不及预期、跨境电商业务不及预期。

  

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