宝钢股份(600019):业绩稳健分红优化,协同发展降本增利-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1营收1513.72亿元，同比减少7.28%；归母净利润48.79亿元，同比增加7.36%；扣非归母净利润47.39亿元，同比增加11.90%。2、2025Q2营收784.93亿元，环比增加7.70%，同比减少4.79%；归母净利润24.45亿元，环比增加0.44%，同比减少6.63%。3、2025Q2钢材销量1308万吨，同比增长0.62%，环比增长6.95%；板带材、管材、其他产品销量分别为1151、50、107万吨。4、2025H1毛利率6.88%，同比增加1.15个百分点；热轧、冷轧、厚板、钢管、长材毛利率同比分别+1.8、+2.7、+7.5、-0.4、+1.2个百分点。5、拟每股派现0.12元，派现25.65亿元，占2025H1归母净利润52.58%；新增每股股利不低于0.20元保底条款。6、2025H1“1+1+N”产品销量1658.1万吨，同比上升9.9%；出口接单331.9万吨，同比增加9.4%；研发投入率6.23%。7、收购马钢有限49%股权，控股及施加重大影响的粗钢产能规模突破8000万吨；山钢日照上半年净利润3.92亿元，吨钢利润从行业30分位上升至46分位。8、宝山基地、青山基地、东山基地多个高端项目稳步推进。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为101.86亿元、114.33亿元、126.20亿元，对应PE分别为15倍、13倍和12倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

  

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