欧普照明(603515):营收端相对底部,盈利能力稳健-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入32.2亿元，同比-4.5%，归母净利润3.7亿元，同比-4.1%，扣非归母净利润2.8亿元，同比-13.0%。2、2025Q2公司实现营业收入17.3亿元，同比-3.2%，归母净利润2.3亿元，同比-13.6%，扣非归母净利润1.9亿元，同比-12.1%。3、营收降幅逐季收窄，25Q2收入同比下滑3.2%，对比24Q3/24Q4/25Q1降幅进一步收窄。4、25H1毛利率38.1%，可比口径同比-0.3pct，净利率同比持平。5、25Q2毛利率同比+0.6pct至39.6%。6、25Q2对外捐赠3000万元，影响1.7个百分点的净利率。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润9.3/10.2/11.4亿元，对应动态PE分别为14.9x/13.5x/12.1x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：平台化带动盈利改善不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险；技术研发不及预期风险；行业竞争加剧；房地产行业波动风险。

  

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