中国巨石(600176):新需求增量推动盈利底部持续改善

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入91.09亿元，同比增长17.70%；归母净利润16.87亿元，同比增长75.51%；扣非后归母净利润17.01亿元，同比增长170.74%。2、产品销量和价格同比改善，玻纤粗纱及制品销量158.22万吨，同比增长3.95%；电子布销量4.85亿米，同比增长5.90%；2400tex产品平均价格3880元/吨，同比提高8.49%。3、下游应用领域需求增加，特别是风电和热塑需求保持良好增长，新能源汽车和新型储能等领域需求释放；2025年上半年全国风电新增装机容量5367万千瓦，同比增加2377万千瓦。4、综合毛利率32.21%，同比提高10.71个百分点；净利润率19.30%，同比提高6.54个百分点；年化净资产收益率11.10%，同比提高4.37个百分点。5、公司拥有埃及和美国生产基地，减弱国际贸易保护影响；通过技改和新建产线优化产品结构，提升生产效率和成本优势。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为34.11亿元、40.23亿元和46.70亿元，对应EPS分别为0.85元、1.00元和1.17元。当前股价对应2025-2027年PE值分别为15.79倍、13.39倍和11.54倍。维持公司“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：房地产低迷持续性超预期，国际贸易保护影响超出预期。

  

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