中航西飞(000768):25H1盈利能力提升;积极发展民机等新质产业-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收194.2亿元，同比下降4.5%；归母净利润6.9亿元，同比增长4.8%；扣非归母净利润6.5亿元，同比增长4.9%。2、毛利率为7.3%，同比增加1.38个百分点；净利率为3.5%，同比增加0.32个百分点。3、分产品看，航空产品收入192.6亿元，同比下降4.1%，占总收入99.2%，毛利率7.15%，同比增加2.52个百分点。4、分地区看，国内收入185.7亿元，同比下降4.9%；国外收入8.4亿元，同比增长4.8%。5、期间费用率为2.5%，同比下降0.28个百分点；研发费用0.5亿元，同比增长17.2%。6、经营活动净现金流为-119.1亿元，上年同期为-131.5亿元。7、公司持续扩大C909、C919等民机部件订单储备，拓展国际转包业务；延伸发展无人运输、复材结构件制造等新产业方向。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.35亿元、13.50亿元、16.01亿元，对应PE分别为69.63倍、58.53倍、49.36倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、民机业务增长不及预期、价格波动风险等。

  

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