珀莱雅(603605):25H1归母净利润增长13.8％,OR品牌增势亮眼

#核心观点：1、25H1公司总营业收入53.62亿元，同比增长7.21%；利润总额9.98亿元，同比增长11.43%；归母净利润7.99亿元，同比增长13.8%。2、主品牌珀莱雅收入39.79亿元，占比74.3%；彩棠收入7.05亿元，同比增长21.1%；OR收入2.79亿元，同比增长102.5%；悦芙媞收入1.66亿元，同比增长3.3%；原色波塔收入0.97亿元，同比增长80.2%；其他品牌收入1.30亿元，同比增长66.0%。3、25H1毛利率同比提升3.6个百分点至73.4%；销售费用率同比提升2.8个百分点至49.6%；管理费用率同比下降0.2个百分点至3.3%；研发费用率同比下降0.1个百分点至1.8%；归母净利率同比提升0.9个百分点至14.9%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润17.9/19.9/21.8亿元，同比增速分别为16%/11%/9%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：化妆品行业竞争加剧风险；电商渠道竞争加剧风险；新品孵化风险。

  

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