中国外运(601598):业绩符合预期,发行REITs及出售陆凯国际股权盘活资产价值

#核心观点：1、2025H1营收505亿元，同比下滑10%，归母净利润19.5亿元，同比增长0.1%，扣非归母14.0亿元，同比下滑22%。2、海运代理收入211亿元，同比下滑17%，货运量791万标箱，同比增长6%，分部利润5.1亿元，同比增长5%。3、空运代理业务收入40亿元，同比下滑4%，货运量46万吨，同比下滑14%，分部利润0.46亿元，同比下滑60%。4、中外运敦豪贡献投资收益4.6亿元，同比下滑39%。5、发行REITs募集资金净额13亿元，预计2025年增加约3.9亿元净利润。6、出售陆凯国际25%股权，预计带来投资收益17.93亿元。7、上半年分红及回购占归母净利润的77%，2025年股息率约8.8%。

  

   #盈利预测与评级：上调公司2025年投资收益至42.7亿元，对应2025-2027年归母净利润63、44、48亿元，对应PE倍数7、9、8，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：中国品牌出海不及预期，海外经济衰退，关税政策影响国际贸易量。

  

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