中航西飞(000768):盈利能力保持稳健,积极培育发展新动能

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收194.16亿元，同比下降4.49%；归母净利润6.89亿元，同比增长4.83%。2、2025年二季度实现营收109.78亿元，同比下降7.55%，环比增长30.09%；归母净利润4.00亿元，同比增长4.02%，环比增长38.57%。3、2025上半年销售毛利率为7.27%，同比提升2.36个百分点；归母净利率为3.55%，同比提升0.32个百分点。4、管理费用和财务费用同比分别增加5855万元和5684万元；其他收益同比减少2.08亿元。5、子公司陕飞上半年营收32.06亿元，同比下降36.36%；净利润0.43亿元，同比下降69.18%。6、公司是民机零部件核心供应商，产品涵盖所有国产民用大中型飞机主力型号，已建成C919机翼项目第二套翼盒总装数字化装配线，并积极参与C929飞机外翼盒段工作包。7、公司积极参与国际合作与转包生产，空客公司项目交付速率稳步提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入458.09亿元、494.73亿元、539.26亿元；归母净利润11.08亿元、11.74亿元、12.70亿元。对应PE分别为73.4倍、69.2倍、64.0倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：军机订单不及预期；国产大飞机进展不及预期；生产运营风险

  

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