陕西煤业(601225):煤炭产销量稳中有进,下半年业绩回升可期

#核心观点：1、2025年上半年营业收入779.83亿元，同比下降14.19%；归母净利润76.38亿元，同比下降31.18%；扣非归母净利润72.23亿元，同比下降35.41%。2、二季度营业收入378.21亿元，同比下降20.46%；归母净利润28.34亿元，同比下降54.55%。3、煤炭产量8739.64万吨，同比增长1.15%；销量12598.92万吨，同比增长0.92%；自产煤销量8016.48万吨，同比增长2.87%。4、煤炭售价439.67元/吨，同比下降23.81%；自产煤售价420.41元/吨，同比下降21.9%；原选煤单位完全成本280元/吨，同比下降0.49%。5、总发电量177.69亿千瓦时，同比下降11.82%；总售电量166.19亿千瓦时，同比下降11.38%；电力售价407.64元/兆瓦时，同比增加0.19%。6、子公司榆林市榆阳中能袁大滩矿业有限公司生产能力由800万吨/年核增至1000万吨/年。7、控股燃煤发电机组总装机容量20280MW，其中在运8960MW，在建11320MW。8、2025年中报拟每10股派发现金股利0.39元（含税），共计派发现金3.82亿元，占当期归母净利润的5%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润为157/168/170亿元；EPS为1.62/1.73/1.75元/股，PE为13.2/12.36/12.19倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济形势存在不确定性；地缘政治因素影响全球经济；煤炭、电力相关行业政策的不确定性；煤矿出现安全生产事故等。

  

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