中航沈飞(600760):Q2末合同负债较年初大增113％;重视军贸发展-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收146.3亿元，同比下降32.4%；归母净利润11.4亿元，同比下降29.8%。2、25Q2末合同负债75亿元，较年初大增113%，显示下游需求向好。3、吉航公司收入7.6亿元，同比增长107.7%，维修业务增长较快。4、上半年综合毛利率12.3%，净利率7.7%，同比提升0.27个百分点。5、经营活动净现金流30.9亿元，上年同期为-58.9亿元，显著改善。6、完成40亿元定增募资，推动航空武器装备跨越式发展。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为481.70亿元、562.51亿元、662.61亿元，归母净利润分别为37.05亿元、45.56亿元、54.85亿元，对应PE为47.11倍、38.31倍、31.82倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品交付不及预期；产品价格波动；军贸市场拓展不及预期。

  

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