浙江鼎力(603338):2Q25扣非同比增长28％,符合预期

#核心观点：1、1H25收入43.36亿元，同比+12.35%；归母净利润10.52亿元，同比+27.63%；扣非归母净利润10.50亿元，同比+21.72%。2、2Q25收入24.38亿元，同比+1.27%；归母净利润6.23亿元，同比+19.40%；扣非归母净利润6.19亿元，同比+27.56%。3、2Q25毛利率32.00%，同比+0.19pct，环比-8.56pct，主要受美国关税及产品结构变化影响；净利率25.57%，同比+3.86pct，环比+2.99pct。4、财务费用率-8.06%，同比-6.47pct，主要因欧元、英镑等外币升值带来汇兑收益。5、2Q25末存货28.42亿元，较2024年底增加21%，主要为库存商品和发出商品增加，系美国提前备货所致。6、经营活动现金流净额3.38亿元，同比-55.5%，主要受美国子公司并表及关税影响，环比已有较大改善。7、分地区：美国4-5月受关税扰动销售，下半年预期修复；欧洲上半年同比可能下滑，因去年抢发基数高，下半年预期好转；新兴市场销售良好，全年预期维持较好增速；国内大客户需求下降，但中小客户有订单。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和60.00元目标价，对应15.5倍2025年市盈率和13.1倍2026年市盈率，较当前股价有11.9%的上行空间。

  

   #风险提示：关税风险；材料价格与海运费上涨；汇率波动；竞争加剧。

  

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